中信建投 好声音+短视频：今日投资精华

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  1、新股策略：《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》案例点评分析

  国务院总理李强日前签署国务院令，公布《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（以下简称《规定》），自2025年2月15日起施行 。《规定》进一步规范了中介机构为公司公开发行股票提供服务行为，包括中介机构执业规范、收费原则以及监管措施等，有利于提高上市公司质量，保护投资者合法权益，并促进长期资金市场健康稳定发展。新规施行首周，共有三家IPO企业发布了招股意向书，并根据新规要求对各中介机构发行费用进行了详细披露。其中，虽然《规定》要求保荐人不得按照发行规模递增收费比例，但是对于此三家保荐人承销保荐收入的实际影响不大，其中两家实际费率相较于新规前平均费率有明显增厚。

  机体结构可分为前后机身、中机身、机头、机翼、尾翼等。机载系统包括航电系统、机电系统、起落架系统等。从重量拆分来看，典型的窄体客机空机重量占最大起飞重量比为53-60%左右，接着是动力系统，占到13-15%，机载系统、运营物品和内饰则分别占到机体重量的13%、9%和7%。机体价值量占飞机制造成本比约为30-35%，发动机占比约为25-35%，机载设备及其他占比约为35-45%。

  大飞机的价值量符合微笑曲线，总体设计环节具有较高的附加值，其次为核心分系统如航电机电与发动机系统，产业链中上游环节如零部件加工、分段制造、电子元器件以及材料等相对技术壁垒较低。主要总体公司和重要分系统掌握在欧美公司手中。近年来，全球大飞机产业链具有从欧美国家向别的地方转移的趋势，最先转移的价值量环节主要是零部件加工、材料等相对技术壁垒较低的环节，随着我们国家大飞机总体的逐步成熟，有望带动航电机电等核心分系统国产化率提升。

  我们认为，当前我国商飞已经实现了大飞机整机从零到一的突破，随着民用大飞机的市场逐步打开，产品力逐渐提升，有望为我国航空产业带来广阔的市场空间。随着核心系统如机载系统、发动机系统技术的逐步突破，我国航空产业链将掌握核心竞争力，打开产业链利润空间。

  ：ADI业绩与指引超预期反映行业积极变化，汽车、工业领域有望触底，看好国内模拟IC企业未来的发展机遇。

  ADI的业绩与指引映射出模拟IC行业主要下游领域的需求、库存都呈现好转趋势，行业拐点有望来临。对于国内企业而言，国产替代大趋势延续，并逐渐由低端渗透至高端市场；行业竞争格局也逐步通过并购整合等手段优化，恶性价格竞争现象减少，坚持看好国内企业未来的发展空间。

  发布新一代折叠屏手机Find N5，折叠后的机身厚度仅为8.93mm，刷新全球最薄折叠旗舰纪录。

  各折叠屏手机生产厂商持续在外观上发力，折叠屏厚度不断刷新纪录。在投入轻薄化升级的同时，折叠屏手机也兼顾了性能表现的提升，直屏旗舰机的旗舰SoC 开始在折叠屏上搭载，大容量的电池也优化了续航表现。相信在更多兼顾轻薄与性能的折叠屏新机上市后，折叠屏手机的渗透率将进一步提升。

  与华为签署深度合作协议，上汽注册“尚界”等商标，华为合作伙伴网络扩大。

  2月21日，上汽集团股份有限公司与华为终端有限公司在上海签署了深度合作协议。根据上汽官方公告，双方将围绕产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等多个领域展开战略合作，共同打造全新新能源智能汽车。目前，华为与车企的合作最重要的包含三种模式：零部件供应模式、HI（Huawei Inside）模式和智选车模式。在智选车模式下，华为将深度参与整车的全生命周期，包括产品定义、设计开发、生产制造、销售和宣发等环节。华为已经与

  、北汽、江淮和奇瑞等四家车企展开了此模式的合作，形成了以鸿蒙智行为核心的“四界”生态。有必要注意一下的是，近日上汽集团提交了“上汽尚界”和“尚界”等六件商标注册申请。如果此次上汽与华为的合作采用智选车模式，华为的鸿蒙智行将有望扩展至新的“五界”生态。通过此次签约，上汽与华为的合作逐步扩大了华为的合作伙伴网络，凭借其强大的研发与制造能力，华为将为传统车企的电动化与智能化转型提供重要支持。未来，华为主导的国产汽车行业变革值得持续关注。

  证券研究报告名称：《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定案例点评分析》

  证券研究报告名称：《周报：ADI业绩与指引超预期；上汽与华为签署深度合作协议》